金融界5月(yuè)15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有消息称本(běn)月MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但(dàn)是机构分析，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开(kāi)表示目前实际利率(lǜ)的水平是(shì)比较合适，且(qiě)4月28日政治局会议对一(yī)季(jì)度的经济(jì)复苏(sū)给予充(chōng)分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税(shuì)大(雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗dà)月(yuè)，需要关注(zhù)下(xià)周缴税周对资金面(miàn)可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称(chēng)，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存款自律上限将下调，四大国(guó)有(yǒu)银行协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信(xìn)证券分析，预(yù)计(jì)银行(xíng)协定存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款利(lì)率上限的(de)下调有(yǒu)助于缓解银(yín)行净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研(yán)究指出，近期部分银(yín)行调降存款(kuǎn)利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本(běn)轮存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降背(bèi)后的原因，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存(cún)款利率客观上可减轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但是(shì)这并(bìng)不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银行(xíng)调降存款利率，严(yán)格上不(bù)算降(jiàng)息，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等(děng)多地中小银行（地(dì)方农(nóng)商行为主）发(fā)布公告下调人民币存款挂(guà)牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济(jì)观察网(wǎng)》等权威媒体报(bào)道，5月15日起(qǐ)银(yín)行协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限将下调(diào)，引发(fā)“降息(xī)潮(cháo)”的热议。不(bù)过(guò)，作为(wèi)我国利(lì)率体(tǐ)系的“压(yā)舱石”，1年(nián)期存(cún)款基准利率（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不(bù)变(biàn)，因(yīn)此本轮(lún)银行存款利率(lǜ)调降雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗严格意义上并(bìng)非真(zhēn)的降(jiàng)息。归根结底，本轮存(cún)款利率调降也属于“利率(lǜ)市场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净息差(chà)收窄。一、2023年(nián)初的(de)人(rén)民币存款(kuǎn)维(wéi)持高位，居民储(chǔ)蓄释放(fàng)速度较慢。因(yīn)此，存款利率调降背景下(xià)，居民储蓄有望进一步(bù)流出，更(gèng)多流向(xiàng)消费、房贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升(shēng)、空转加剧(jù)。2023年(nián)3月降准(zhǔn)以来，资金利(lì)率中枢回落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空转有所加剧。存款利率调降一(yī)定程度上(shàng)可以疏(shū)通流动性淤积，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等(děng)政(zhèng)策利率接连(lián)调降后(hòu)，银行净息差大幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商(shāng)行，因此压降存款成本、规范吸储(chǔ)行为(wèi)也属于大势所雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将(jiāng)减轻(qīng)银(yín)行负债成本，但(dàn)我们认为，这并不足以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及(jí)向(xiàng)金(jīn)融资(zī)产流(liú)入；回归基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息资产和长期(qī)国债。客观上，本轮银(yín)行下降存款利率的(de)效(xiào)果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似(shì)，可(kě)以(yǐ)降低(dī)负债端成本，保护银行净息(xī)差(chà)。当前流动(dòng)性(xìng)淤积仍未缓解(jiě)，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论上可(kě)以促(cù)使存(cún)款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多转化为消费。但我们(men)觉(jué)得刺激(jī)难度较(jiào)大，倾向于认为消(xiāo)费环比修复(fù)最(zuì)快(kuài)的时候已(yǐ)经过去。再回归经济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，意(yì)味着长端利率仍有望继(jì)续下探(tàn)，高(gāo)股(gǔ)息资产仍将占优(yōu)。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗